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细思极恐的苹果财报

导读:

  在疫情下,没哪个做消费端的硬件公司能活得好。同样的,苹果也不例外。

  虎嗅先前曾报道,

  在疫情下,没哪个做消费端的硬件公司能活得好。同样的,苹果也不例外。

  虎嗅先前曾报道,苹果对 Q2 季度信心满满,预计营收可达 630 亿至 670 亿美元,同比增长达 10%~17%。但 1 月底新冠肺炎疫情爆发,失去底气的苹果已经在 3 月发出营利警告,表示本季将无法达成营利目标。华尔街本来对苹果这季度的业绩也不敢抱太大期望,分析师预计业绩约为 361 亿至 570 亿美元,同比下跌 1% 至 37.8% 不等。

  没想到苹果这季成绩仍然超华尔街预期,财报后苹果收市时股价为 293.80,升了 2.11%。虽然如此,华尔街仍然不看好下一季度的苹果业绩,原因是苹果首度历史性不发出下季度的财报指引。

  业绩概况

  现在先让我们看看苹果 2020 年第二季度业绩的概况。

  营收 583.13 亿美元,同比增加 2.98 亿美元 (+0.5%),

  运营利润 128.53 亿美元,同比下跌 5.62 亿美元 (-4.2%)。

  每股营利为 2.55 美元,同比增加 0.09 美元 (+3.7%)。

  毛利率 38.36%,比去年同期高 0.75%,运营利率 22.04%,比去年同期低 1.1%。

  iPhone 营收为 289.82 亿美元,同比下跌 20.89 亿美元 (-6.7%)

  可穿戴营收为 62.84 亿美元,同比增长 11.55 亿美元 (+10.78%)

  服务营收为 133.48 亿美元,同比增长 18.98 亿美元 (+16.6%),环比增长 6.33 亿美元 (+5%)。

  大中华地区营收为 94.55 亿美元,同比下跌 7.63 亿美元 (-7.5%)。

  现金流为 401.74 亿美元,同比下跌 87.60 亿美元 (-17.6%),环比增加 21.86 亿美元 (+5.8%)。

  虽然华尔街对本季度苹果的业绩并不看好,但最终仍然超出分析师预期。此外,整体运营情况良好,现金流仍然非常足裕,没有任何即时性的不良数据。我们也可以参考一下同时段的一些其他公司数据,就能知道苹果这季业绩,比上不足、比下有余,算是有所交代了:

  非战之罪的 iPhone 

  我们先来看看苹果业绩里最核心的 iPhone 数据。本季度 iPhone 营收为 289.82 亿美元,同比下跌 20.89 亿美元 (-6.7%),如果以去季度的环比数据,下跌幅度更高达 48.2% 之高。

  请注意:2019 年及以后之 iPhone 销量数据,均来自 IDC 的统计。

  苹果首席执行官 Tim Cook 在电话会议里指出,根据苹果在本季度首 5 周的表现(一月份),他们很有信心能实现去季定下的最高目标( 670 亿美元),但在接下来的 5 周(二月份)新冠肺炎疫情冲击,使大中华地区的需求受影响,使他们需要在 2 月发出营利警告。

  但尽管如此,Tim Cook 指中国区的强劲需求,仍然比苹果预料之中的要好。

  虽然曾有媒体曾报道,iPhone 在疫情最严重的 2 月,在国内的出货量仅为 50 万台,但小米的卢伟冰后来表示应该有 170-180 万左右。再根据 CounterPoint 的资料,iPhone 11 在中国市场里,连续 7 个月成为销量最佳的智能手机,当中包括了疫情下的第一季度。因此,我们估计在疫情下的中国,对 iPhone 的需求仍然不算太差,证明了 iPhone 在国内依旧受欢迎。

  如果我们与其它公司的横比数据来看(上图),就会见到本季的 iPhone 业绩比想像中的要理想。

  根据 IDC 的数据,本季度全球手机销量却跌了 11.7%,最大竞争对手三星和华为的跌幅也达 2 位数字,但 iPhone 销量仍然达 3,670 万台,仅跌了 0.4%。

  即使我们根据另一个分析机构 Canalys 的数据,iPhone 销量仍然有 3,710 万台(由 Canalys 去年的统计数据比较大,所以同比反跌 8%),跌幅比起其它主要对手来说也比较好。

  我们再使用 IDC 的数据 计算iPhone 的平均售价,本季度 iPhone 的平均售价约为 760 美元,基本上与这几年的水平相若(上图),加上苹果本季度的毛利率有轻微增长,可见 iPhone 没有明显受到低廉的 iPhone 11 所影响。

  问题的核心是:去年较廉价的 iPhone XR,比起较昂贵的 iPhone Xs 迟了一个月上市,导致 iPhone 去季度的平均售价比今年要高出约 10%(84 美元)。

  因此使本季度 iPhone 销量在没有明显下降的情况下,iPhone 收入仍然出现同比下跌。换言之,本季度的 iPhone 的收入完全在正常水平之内,即使在疫情影响下,销量没有受到很大的冲击。

  救场产品:可穿戴与服务

  但无论如何,本季度 iPhone 的数据的确也不好,原理上还是会导致本季业绩倒退,但最终使苹果仍然能守住业绩,靠的是苹果的两个新兴收入模块:可穿戴、家庭与配件 (Wearables, Home and Accessories),以及服务 (Services)。

  无疑,本季度的这两项营收数据均非常亮眼:可穿戴、家庭与配件类收入与去年同期比,增加了22.5%,是历年 Q2 记录里的。而服务类单季 133.48 亿美元营收,也创了苹果历年新高。

  我用个比较具体的说法:目前苹果服务类营收,可与 2010 年苹果推出了 iPhone 4 时的营收相若,但服务类的毛利可高达 64.5%,而产品类的毛利仅为 30.3% 左右。

  而且 Tim Cook 表示,本季度苹果产品的现有用户群 (Installed base) 达 15 亿,创苹果历史新高,目前有 5.15 亿个在不同平台的付费用户,与去年同期比增长 1.25 亿 (32.3%),环比增长 3500 万 (7.3%),这代表了苹果的服务类市场,才仅仅拓展了 1/3 左右,未来的增长空间非常巨大。

  另一个值得一提的数据是iPhone 占整体 Q2 的营收比例,由 2015 年的 69.4% 下降至 2020 年的 49.4%,而服务类所占比例则升至 22.9%,而可穿戴比例也增至 10.8%,已超越 iPad 和 Mac 成为苹果的第三大营收来源。

  Odin 先前提到苹果在去季财报里,发现他们是开始摆脱了以往的 iPhone 依赖症。而这个季度由于 iPhone 销量没有明显提升,更降低了苹果对 iPhone 的依赖程度,并突出了这两个板块,大幅减低了 iPhone 季度销量不稳,而带来的负面影响。

  诡异又凶险的暗涌

  虽然本季度苹果的财报看起来不算太差,但实际上里面包含了三个极具凶险的暗涌。

  第一个凶险的数据,来自苹果营收的地理分布。

  本季度受疫影响最大的大中华地区,营收同比下跌 7.5%,十分正常。真正的关键数据为美国和欧洲的营收,本季苹果能保持增长,实在是有赖欧洲区同比 9.5% 的增长所支持,偏偏多年来占苹果营收最大份的北美地区,营收竟然同比下跌 0.5%。